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专题：女首富周群飞带队 果链龙头蓝思科技冲刺A+H
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7月8日，蓝思科技股价在香港暗盘市场一度上涨9%，尽管随后涨幅回落至近3%。
回顾蓝思科技的港股上市之路虽历经波折，但整体推进迅速。2025年3月12日晚，蓝思科技发布公告，拟发行境外上市外资股（H股）股票，并申请在香港联交所主板挂牌上市。短短20天后，3月31日便向香港联交所递交了发行上市申请，并于同日在香港联交所网站刊登了申请资料。6月16日，收到中国证监会出具的H股发行上市备案通知书。6月20日，香港联交所上市委员会举行上市聆讯，蓝思科技顺利通过。6月30日，蓝思科技正式启动招股，计划全球发售约2.62亿股H股，其中香港发售股份2884.84万股，国际发售股份约2.33亿股，发售价将为每股发售股份17.38-18.18港元。
苹果销售占比从71%降至49.45%
消费电子行业竞争激烈，且市场呈现明显的全球化特征。蓝思科技作为行业内的领军企业，需要不断优化产能布局，降低生产成本。近年来，其重要客户苹果公司因关税政策变化，考虑将供应链从中国分散到其他国家。蓝思科技通过在越南和泰国设立智能终端结构件以及智能汽车及驾驶舱产品生产线，计划于2025年底开始运作，2026年逐步扩大生产。港股上市募集的资金中，约28%将用于扩大海外业务布局，这有助于蓝思科技更好地贴近主要客户，降低物流成本，提升全球市场竞争力。
蓝思科技不再仅仅依赖传统的消费电子业务。招股书显示，其来自苹果的销售占比从2022年的约71%降至2024年的49.45%。公司积极拓展业务领域，涉足智能汽车、智能机器人、增强显示/虚拟现实产品以及可穿戴设备等。募资中约48%将用于丰富与扩展产品及服务组合，例如支持新一代智能终端折叠屏技术储备和产能建设。通过港股上市融资，蓝思科技为新兴产品的研发及技术储备提供资金支持，助力其在多元化道路上加速前行。
开启多元融资渠道是蓝思科技港股上市的直接目的。A股市场虽然为蓝思科技提供了一定的融资支持，但港股市场具有独特的优势。港股市场机构投资者占比高，偏好具有技术壁垒和稳定现金流的龙头企业，蓝思科技在消费电子精密制造领域的领先地位有望获得更高溢价。同时，A+H股架构可吸引更多国际长线资金，如主权基金、外资投行等进入，优化股东结构，提升公司治理透明度，增强公司的国际品牌形象。
小米、弘毅等知名基石投资者共认购15亿港元
蓝思科技的港股IPO吸引了众多知名投资机构作为基石投资者。公告显示，基石投资者共认购金额约为1.91亿美元（约14.99亿港元），包括小米旗下GreenBetter、世运电路旗下世运线路版、UBSAMSingapore、Oaktree、LMR、弘毅投资旗下Redwood、QRT、PolyPlatinum、无极资本旗下Infini、Verition等。其中，小米与蓝思科技同处消费电子产业链，小米作为下游企业，对蓝思科技的投资不仅体现了产业链上下游的紧密合作，也预示着未来双方在智能手机、可穿戴设备、汽车领域及家电等板块存在更多合作机会。这些基石投资者的加入，不仅为蓝思科技的上市提供了资金支持，更在一定程度上增强了市场对蓝思科技的信心。
从财务数据来看，蓝思科技在2025年第一季度延续了2024年下半年的复苏势头。公司实现营业收入170.63亿元，同比增长10.1%，创历史同期新高；归母净利润4.29亿元，同比大幅增长38.71%；扣非净利润3.78亿元，同比增幅达60.99%。毛利率同比提升2.24个百分点至12.8%，三费控制成效显著，销售、管理、财务费用合计7.33亿元，同比下降22.88%。然而，尽管盈利改善，但公司当前滚动市盈率27.8倍，略高于消费电子行业平均的26倍，这也使得市场对其上市后的股价表现存在一定的观望情绪。
面临三大挑战
行业竞争加剧的挑战：消费电子市场周期性波动强，智能汽车领域技术迭代加速。在消费电子领域，竞争对手不断推出新的产品和技术，试图抢占市场份额；智能汽车行业，随着新能源汽车的快速发展，对汽车电子设备的智能化、集成化要求越来越高。蓝思科技需要持续投入研发，保持技术领先地位，以应对行业竞争加剧带来的挑战。
信息披露与合规运营的压力：港股市场对企业信息披露和合规运营要求严苛。蓝思科技在港股上市后，需要遵循更为严格的监管规则，确保信息披露的及时性、准确性和完整性。任何疏漏都可能引发监管关注，影响公司的市场形象和股价表现。
全球经济不确定性的影响：蓝思科技在国内外设有九个生产和研发基地，全球经济不确定性增加，汇率波动、地缘政治风险等因素，都可能对公司海外布局产生影响。例如，汇率波动可能导致公司的海外生产成本上升或产品出口价格竞争力下降；地缘政治冲突可能影响供应链的稳定性。公司需要加强风险管理，制定有效的应对策略。
尽管面临诸多挑战，但蓝思科技也迎来了新兴业务带来的发展机遇。随着AI技术的发展，AR/VR设备、人形机器人等新兴领域市场需求快速增长。蓝思科技已经在相关领域进行布局，如2025年1月向智元机器人批量交付灵犀X1人形机器人整机产品，2月助力RokidAI眼镜实现量产。如果能够抓住这些新兴业务的发展机遇，蓝思科技有望在新的赛道上实现快速增长。
蓝思科技的港股上市是其在资本市场和产业发展道路上的一次重大战略举措。通过上市，蓝思科技获得了资金支持，为全球化布局和业务多元化发展提供了有力保障。然而，上市后的道路并非一帆风顺，行业竞争、合规运营、全球经济不确定性等因素都将对公司的发展产生影响。投资者需要密切关注蓝思科技在应对这些挑战时的表现，以及新兴业务的发展情况。从长期来看，如果蓝思科技能够有效应对挑战，抓住机遇，其在A+H股双平台的支撑下，有望在全球智能终端制造领域继续保持领先地位，为股东创造更大的价值。
声明：本文由AI大模型生成。市场有风险，投资需谨慎
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责任编辑：常福强
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